本文来自微信公众号“电子发烧友网”，【作者】梁浩斌。
电子发烧友网报道（文/梁浩斌）本土射频芯片厂商在近几年陷入了极度内卷的泥潭，消费电子增长放缓，市场空间受到压缩，不少厂商选择了以降低利润换取空间的策略，导致了市场产品同质化严重，同时价格战也一发不可收拾。
不过最近多家本土射频芯片上市公司公布了三季度财报，其中也不乏亮点，部分厂商实现了营收、利润的大幅增长。
臻镭科技
2025年前三季度，臻镭科技实现营业收入3.02亿元，同比增长65.76%，已基本追平2024全年水平；归母净利润1.01亿元，同比飙升598%，扣非净利润达7900万元，增幅高达18倍。Q3单季表现更为亮眼，营收9751万元、净利润3864万元，同比增速分别达337%和337%。净利率回升至33.39%，经营效益实现质变。
分产品看，电源管理芯片贡献1.59亿元，射频收发及ADC/DAC芯片贡献1亿元，射频微系统模组贡献4000余万元。下游应用中，卫星通信领域占比达60%，已成绝对增长主力；特种行业占比40%。公司从2024年的小批量、实验星阶段成功转入2025年的常态化批量交付，订单显著增加，产能利用率饱满，正通过提前备货、扩大供应商名录等措施保障交付。
前三季度综合毛利率约82%，较半年度小幅下降2.3个百分点，主因是低毛利的SIP模组收入占比提升所致。分产品看，电源管理芯片稳态毛利率超80%，射频收发及ADC/DAC芯片超90%，而SIP模组仅30%左右。公司采用阶梯式报价体系，价格与出货量挂钩，未出现产品降价。净利率大幅提升得益于规模效应摊薄成本及降本增效措施见效。
为应对订单激增，公司存货增至1.44亿元，较年初增长69%，原材料与成品各占一半。应收账款增至5.04亿元，管理层正通过法律手段加强催收。研发投入9713万元，同比增长2.66%，占营收比重下降19.7个百分点至32.1%，反映技术架构已基本完善，研发重点转向产品迭代。
臻镭科技是卫星互联网核心芯片龙头，产品覆盖电源管理、射频收发、ADC/DAC、数字波束成型等全链条，已在国网、千帆星座等低轨卫星星座中占据显著份额。随着商业航天进入密集发射期，臻镭科技预计将充分受益于行业快速发展。管理层对2025全年及未来3年保持乐观预期，预计卫星业务营收将显著增长，单星价值量随品类扩展持续提升。目前射频TR微系统已开始小批量出货，满足高集成轻量化需求。
总体来看，臻镭科技处于卫星互联网与特种行业双轮驱动的业绩拐点，订单能见度清晰，盈利能力强劲，高增长具备可持续性。
唯捷创芯
2025年前三季度，唯捷创芯实现营业收入15.59亿元，同比增长4.53%；归母净利润859.76万元，同比扭亏为盈。单季表现更为突出，Q3营收5.73亿元，同比大增36.28%，环比增长19.80%；归母净利润1803万元，同比扭亏，环比激增107.4%；扣非净利润1283万元，环比增幅高达460.5%。毛利率显著改善，Q3达27.86%，同比提升6.48个百分点，前三季度整体毛利率25.76%，同比提升1.25个百分点，显示产品结构优化成效显现。
其中Wi-Fi业务表现亮眼，Wi-Fi 7模组营收占比已超越Wi-Fi 6，成为增长主力。产品布局呈现多元化：手机领域贡献约50%营收，路由器占30%，无人机等新兴端侧领域占20%。公司Wi-Fi产品凭借性能优势，在联发科和高通平台均获突破，进入多家头部客户供应链。受益于AI端侧技术发展，预计未来三年Wi-Fi业务将保持强劲增长，端侧客户结构持续丰富。
值得关注的是，唯捷创芯Phase 7LE Plus模组成为国内首家通过联发科天玑9500平台验证的L-PAMiD产品，相关旗舰手机已正式上市。Phase 8L模组进入多家大客户供应链并实现量产，预计2025年Q4及2026年将贡献显著增量。公司正研发下一代架构级创新的L-PAMiD产品，计划2027年推出，有望与海外厂商同步竞争。目前L-PAMiD国产化率仍处于较低水平，国产替代空间广阔。
车规产品线2025年上半年营收已超2000万元，公司是目前国内唯一拥有全套车规级5G射频产品的企业，正推进联发科下一代车载平台验证。Wi-Fi产品已通过车规认证并量产销售。端侧设备方面，公司AI眼镜用Wi-Fi FEM性能媲美国外竞品，预计2026年上半年搭载公司产品的品牌将量产上市；机器人领域正开展产品验证与选型。韩国客户自2024年9月供货以来，2025年贡献显著，正向更高端模组推广。
Q3净利润率达3.15%，环比持续提升。经营现金流大幅改善，前三季度净流入6.62亿元，同比转正，主要得益于库存消耗与采购支付减少。存货从年初7.77亿元降至5.93亿元，营运效率提升，去库存效果显著。
从分析师会议上可以了解到，管理层对2026年主营业务稳步增长充满信心，预计现有产品持续放量，AI端侧应用需求升级将驱动增长。预计2027年下一代L-PAMiD产品推出后，有望实现业绩大幅提升，与海外厂商在高端市场同台竞争。整体看，公司正处于业绩反转期，Wi-Fi 7放量、高端模组突破与车规业务拓展构成三重增长驱动，成长确定性增强。
卓胜微
2025年前三季度，卓胜微实现营业收入27.69亿元，同比下降17.77%；归母净利润为-1.71亿元，同比下降140.13%；扣非后亏损2.05亿元。毛利率26.68%，同比下滑13.84个百分点。业绩承压主因芯卓产线大额折旧、产能爬坡成本高企及市场竞争加剧。
但Q3单季呈现明显拐点：营收10.65亿元，同比下降1.6%，环比增长12.36%；归母净利润-2,333.64万元，亏损环比大幅收窄76.84%，毛利率环比改善，显示经营情况逐季向好。
Q3产能利用率显著上升，6英寸滤波器产线针对特种材料工艺，集成自产滤波器的模组产品持续规模出货，产能利用率提升明显；12英寸异质硅基产线基于硅基技术拓展异质材料能力，第一、二代平台规模量产，第三代工艺研发中，整体利用率较好；关键平台实现从验证到稳定产出转化，产品良率和产线良率均达行业较高水平。
产品方面，L-PAMiD模组已在多家品牌客户导入并交付，全年收入占比较小但实现从零到一突破，性能与滤波器工艺深度绑定；WiFi 7模组出货量已超WiFi 6，在智能手机、组网设备等领域拓展顺利，预计Q4持续增长；射频MCU实现稳定出货，完善平台化产品能力。
短期看，随着行业淡旺季转换、芯卓产能利用率提升，自产晶圆对毛利负面影响将减弱，预计多款重要模组产品迎来快速增长。长期而言，射频前端模组市场空间广阔，5G核心芯片国产替代需求迫切。公司Fab-Lite模式优势显著，可快速响应高端定制化需求，在AI、机器人、智能驾驶等新兴领域拓展增量市场。管理层强调，芯卓项目是可持续经营的基石，随着新产品发力、低成本优势显现，业绩将逐步改善。
慧智微
2025年前三季度，慧智微实现营业收入5.68亿元，同比大增48.04%；Q3单季营收2.13亿元，同比增长63.73%，环比增长显著，呈现强劲增长态势。归母净利润亏损1.22亿元，同比收窄58.98%；Q3单季亏损5,711万元，同比收窄50.31%，环比亏损幅度持续缩小。扣非后净亏损2.06亿元，同比收窄35.96%，主营业务改善明显。
盈利能力方面，前三季度综合毛利率约7.8%（营业成本5.24亿元），仍处于较低水平，但公司通过优化产品结构、降低采购成本，毛利水平持续改善。研发投入1.53亿元，同比下降27%，占营收比重26.95%，研发强度依然较高但规模收缩以控制亏损。
慧智微营收大幅增长，核心原因是射频前端产品线持续完善，产品结构不断优化，芯片销量同比大幅增长。公司从单一产品向平台型射频方案商转型成效显现，L-PAMiD等高端模组产品逐步导入品牌客户，受益于海外安卓客户稳定出货及国内高端机型量产。
其中Phase 8L全集成L-PAMiD模组在国内手机品牌高端旗舰机型规模量产，5G MMMB、L-PAMiF产品在海外安卓客户持续出货，5G产品收入占比稳步提升。品牌客户渗透率持续提高，形成海内外双循环格局，海外合作深化推动更多项目陆续量产。目前慧智微总体处于从研发投入期向规模化量产期的关键转折，未来随着规模效应显现和高端产品占比提升，预计2026年有望迎来盈亏平衡点。
康希通信
025年前三季度，康希通信实现营业收入5.26亿元，同比大增39.32%，已超过2024年全年营收规模；Q3单季营收1.98亿元，同比增长29.63%。归母净利润亏损3,052.69万元，亏损幅度同比收窄；Q3单季亏损579.35万元，环比持续改善。扣非后净亏损4,836.09万元。
研发投入6,927万元，同比下降8.2%，占营收比重13.17%，通过降低研发投入降本增效。
今年以来康希通信陷入诉讼危机，2025年前三季度，因应对Skyworks提起的337调查及专利诉讼，公司直接支出诉讼费、律师费高达5,060万元，是影响盈利的主要因素。剔除该一次性影响后，实际经营性亏损大幅收窄至约2,000万元级别。随着337调查于2025年7月中旬完成庭审进入裁决阶段，Q4相关费用预计将降至最低，管理层明确表示"2026年诉讼费用对整体业绩影响较小"，并对全年盈利能力充满信心。
从Q3营收结构看，Wi-Fi 7产品贡献已超50%，成为绝对增长引擎；Wi-Fi 6占比约40%，Wi-Fi 5降至个位数。这标志着公司从传统Wi-Fi 5/6向Wi-Fi 7的成功升级，产品单价和附加值显著提升。Wi-Fi 7核心订单储备充足，客户验证与订单转化持续推进，全年业绩目标达成在望。
目前康希通信在海外市场有广泛布局，欧洲与南亚市场进展顺利，东南亚市场通过国内ODM间接实现覆盖。而美国市场受337调查影响基本停滞，管理层将胜诉结果视为出海关键里程碑，一旦获胜将打开广阔空间。
康希通信联合被投企业研发UWB（超宽带）产品，已进入推广阶段，聚焦跟随、雷达、数传三大应用场景。UWB技术具备厘米级定位精度、低功耗等优势，2024年全球UWB设备出货量约5亿台，AIoT星图研究院预测2028年中国市场产值将达200亿元。该布局将强化公司在无线连接领域的整体竞争力。
Wi-Fi 7的成功卡位验证了其技术实力，39%的营收增速在行业中领先。当前核心矛盾是337调查的裁决结果，若胜诉将彻底打开美国市场天花板，与国际大厂同台竞争。管理层对2026年实现盈利充满信心，随着诉讼费用大幅下降、规模效应显现、UWB新业务放量，公司有望迎来业绩与估值的双重修复。
小结
三季度国内射频芯片行业呈现整体承压、分化破局的态势。尽管消费电子市场内卷持续，但部分厂商凭借战略卡位实现业绩突围。从上述公司财报可以发现，卫星互联网、Wi-Fi 7及AI端侧应用成为增长新引擎；L-PAMiD等高端模组国产化率仍低，替代空间广阔；诉讼风险与产能折旧仍是主要挑战。随着商业航天进入密集发射期、Wi-Fi 7加速渗透及高端模组突破，具备技术先发优势的企业有望持续领跑。
