《军谶》有云:“军无财，士不来;军无赏，士不往”。有利益的地方，就会有人;有人的地方，就会有战场。
双十一硝烟未散，Q3财报这张战榜又高挂城头，曾经备受质疑的小弟拼多多一路狂奔、进入三甲，大有追赶老二京东之意。反观京东，大boss负面缠身，财报又揭出许多问题，股价大跌还爆出裁人消息，真可谓流年不利。相比之下，老大阿里，一副气定神闲模样，业绩持续增长的同时，还在轻描淡写间完成了领导人的交接大事件，似乎已稳操胜券，颇有业界达摩之风。
今年双十一的狂欢盛宴，阿里巴巴成交额创下2135亿元人民币的新纪录，意味着电商行业的潜力还有待挖掘。而行业的十年之痒、抑或十年之机，也在呼唤真正的行业霸主。重赏之下，必有勇夫。勇夫之中，或有霸主。唯一的问题是，哪位勇夫、以何手段成为真正的霸主?
美国明尼苏达州冬季的寒冷是出了名的，不过与当下的京东相比，还是温暖不少，史上最贵“桃色案件”的持续发酵，让这个万里之外的明州成了舆论的最热之地。
从中关村的普通摊主到如今国内前三的电商巨头，刘强东领导下的京东业务横跨电商、金融和物流三大板块，可谓商界之英雄。但自古英雄难过美人关，刘强东也未能免俗，就是代价有点太大。不仅个人资产排名被后起之秀--拼多多80后创始人黄铮反超，其一生之事业京东集团也受到重挫，股价大跌。
随着Q3财报的披露，30亿的利润或许能让京东缓过一口气。但从行业专业角度看，京东还有很多问题尚待解决。
京东的麻烦事
11月19日，京东发布2018年第三季度财报。数据显示，公司当季净收入1048亿元，同比增长25.1%，净利润30亿元，同比大增200%创下单季度新高。
仅从以上数据看，京东似乎丝毫未受“明州事件”的影响，甚至还扔掉了亏损帽子。只是细细品味，还是能从京东的财报中看出不少问题。
行业人士都知道，电商有三大核心指标:GMV、活跃买家数、营收，分析京东也从此入手。
相比阿里巴巴，京东的GMV数据一直处于领先位置，这也是刘强东一直津津乐道的事情。只是近年来，这项指标增速持续放缓，Q3的GMV也面临着同比增长、环比下滑的窘境。
数据显示，2014年至2017年的GMV增速分别为107%、84%、47%、50%，今年前三季度更是达到历史低点，前三季度的GMV增速分别为30.4%、23%、30%。
从数据看，即使有618大促，第二季度仍成为京东GMV增速的最低点。第三季度的虽有30%的回暖，却暴露出京东的模式困局。
京东第三季度财报显示，第三方平台GMV同比大增40%。净收入1048亿元人民币(约153亿美元)，同比增长25.1%。这意味着京东第三方业务对营收的贡献越来越大，且增速明显快于自营。
这是否意味着，随着第三方业务比重不断提升，京东将撕碎自己一手打造起来的自营形象?这是否代表京东模式已经进入困局?
当然，若仅凭GMV就看衰京东模式，显然太过武断。参考活跃买家数与营收等指标会更加客观些。
提起活跃买家数，可能是京东最敏感的问题了。正所谓没有环比，就没有伤害，今年首次出现环比负增长，意味着京东活跃用户增长遭遇瓶颈。截至9月末，过去12个月，京东活跃用户数达到3.05亿，同比增长15%，环比下跌2.8%，环比减少800万。这是一个十分不好的信号，不止电商，放眼互联网行业，月活下降都是及其少见的现象。
再来看营收，营收虽是京东第三季度财报的最大亮点，但也存在隐忧。首先是预期，第三季度总收入1048亿元人民币表现尚可，但却位于公司指引区间1045亿元至1090亿元的较低区间，也低于市场预期的1056.9亿元。
值得注意的是，净营收1048亿元，同比增长25.1%，但环比下滑10%，这是京东净营收同比增速首次低于30%。
更加不利的消息是，京东披露的第四季度净收入预期只有18%-23%的增长，换言之，增速会进一步放缓。
如果拉长一年，比较2017年第三季度的数据，京东增速放缓的态势更为直观，去年同期产品收入增长38.5%，服务和其他收入增长46.2%，总体增长39.17%。查看京东的财报不难发现，在近五个季度中，其营收的增速一直在放缓，而本季度的增速则是近5个季度当中增速最慢的。
同时，京东归属股东的净利润为30亿元，同比大涨200%。乍一看去，数据还很不错，但这一数据是在美国通用会计准则下(GAAP)计算的，如果在非美会计准则下(Non-GAAP)，归属股东持续经营净利润为人民币12亿元，同比下滑46%，稀释后(Diluted)每ADS持续经营利润为人民币0.8元，较去年同期的1.52元，实际上是严重下滑了。
一份看似完美的第三季度财报，在经过揣摩后露出了真相。三大指标的增速放缓或许是京东颓势的先兆，这从资本市场的态度中也能看出端倪。
三季度财报发布后，京东股价下跌约3%。刘强东发声后，开盘跌约2.6%，后跌幅迅速扩大，午盘一度跌至21.01美元，创2016年7月11日以来盘中新低，日内跌幅接近8.9%，最终收跌8.42%，收报21.10美元，收创2016年7月8日以来新低。
事实上，刘强东“明州事件”后，截至本周一收盘，京东股价累跌逾32%，今年以来已累跌约51%。当然，这也是刘强东明州事件后，京东公布的首个财报，在前者影响下，京东财报中的种种问题，无形之中被放大不少。
对此，铑财向京东发去询问函，提出“刘强东“明州事件”，对贵方经营有何影响”等问题，截止目前，未收到京东方面回应。
业内人士认为，京东的多项指标增速放缓，以及股票大跌，是京东模式弊端浮现的前兆。
那么，令京东营收增速放缓的原因是什么呢?
财报显示，京东来自第三方平台服务收入109亿元，同比增长49.4%。也就是说，自营业务是京东营收放缓的原因。
从数据上看，京东自营业务拖了GMV及营收的后腿。由于自营模式成本高，毛利率较低，盈利周期长;相比之下，第三方平台通过收佣金和服务费，毛利率甚至可高达50%-60%。
2017年第二季度，京东自营业务GMV1366亿元，第三方业务982亿元，第三方业务占比达到42%。值得一提的是，2017年第三季度开始，京东不在财报中披露自营与第三方GMV，但今年第三季度财报显示，第三方GMV的增速在不断提升，营收增速也更快。因此京东第三方商家的比重应该越来越大。相对应的便是自营模式空间的缩小。
另一方面，京东的管理模式也存在漏洞。业内人士指出，上述数据环比下降的时期，正是刘强东“明州事件”发生时期，这说明了刘强东对京东发展的重要性。
实际上，刘强东绝对是京东的王者霸主。资料显示，京东内部的公司条款规定，董事会不得在刘强东未出席的情况下，召开正式会议。也就是说，没有刘强东在场，京东的董事会就无法正常开会。一家国内前三的电商上市公司，竟然有如此人治化的规定，足见其管理并不科学。
回顾京东的发展史，每个关键节点都有刘强东的鲜明烙印。以至于在很多人的印象中，京东就是刘强东，刘强东就是京东。这种领导者品牌与企业品牌过分绑定的态势，为京东埋下了暗雷。“明州事件”对京东带来的负面影响就是例证。
此外，相比事件，还有一个更严重的问题困扰着京东。
事件后，刘强东首次发声，一句管理团队都可以处理好，引发了外界对刘强东是否将逐渐放权，甚至是隐退幕后的猜想。只是，大家突然发现，习惯了强势领导风格的京东，谁能够代替刘强东呢，环顾京东现有的高管团队，似乎没有一人能堪此任。
对于一家现代化大型企业集团而言这无疑是一种悲哀。相比阿里巴巴掌门人更迭的云淡风轻，同样的问题却成了京东的一颗大雷。
拼多多弯道超车?
相比内部问题的一团乱麻，外部竞品的逼人态势更为急迫。
曾几何时，电商行业一直是阿里与京东的“双寡”格局。拼多多的快速入围，打破了这份稳定，相比阿里巴巴，京东受到的冲击更为严重。
京东财报披露后股价大跌，拼多多则迎来了股票大涨。11月20日，拼多多公布了第三季度财报，总营收33.72亿，同比增长697%;截至2018年9月30日的12个月期间，平台GMV达3448亿人民币，同比增长386%。资本市场也对拼多多颇为看好，其股价大涨16.63%，总市值达到256.34亿美元。
再来看看两者对比，拼多业绩同比增长了697%、京东是25%;GMV同比增长386%、京东是30%;活跃用户数方面，拼多多的达到了3.855亿，同比增长144%、京东的3.05亿，同比增长15%，环比下跌2.8%。简单数据的背后，京东发展颓势尽显。
当然，拼多多高增速下，其净亏损也在扩大，拼多多投入品牌推广、广告及促销的销售费用为32.30亿元，由于平台业务量激增，拼多多Q3人力投入、云服务、呼叫中心支出和商户支持等成本增加，平台亏损12.695亿元，较去年同期亏损扩大。
业内人士指出，从综合实力看，拼多多还不及京东。但疯狂的增速，已经让二者差距不大。成立三年的公司能够逼近成立十年以上的京东，已经是一件值得肯定的事。
拼多多能够实现弯道逼近，甚至大有弯道超车之势，主要是其打假成果明显，拼多多创始人黄铮表示:“不断尝试创新技术手段加强平台治理，如利用算法模型与图像识别技术打击山寨，哪怕消费者在搜索框输入山寨词，也只能搜到正规品牌，倒逼‘傍名牌’商家知难而退”。同时拼多多也在摸索5G和AI等新业务。
众所周知，京东一直将最大对手锁定为阿里巴巴，如今却被“三年级”的后辈打了个措手不及。对京东来说，如何压制拼多多的强势崛起，已是刻不容缓的大事。
在2019财年第二季度，阿里巴巴总体营收为851.5亿元，同比增长54%，虽然营收方面不及京东，但京东自营模式占了很大因素。如果从利润来看，阿里巴巴达到了234.53亿，利润率约为28%，远超京东的30亿，利润率2.9%。
在增速方面，阿里的54%是京东的25%的两倍有余。用户数方面，阿里巴巴年度活跃用户为6.01亿，蚂蚁金服是7亿，从增速来看，阿里连续5个季度年度活跃消费者都保持2000万以上的增长，而京东在这方面尚不及拼多多，与阿里巴巴更是没有可比性。
从数据中可以看出，阿里巴巴已经甩开京东很远。
同时，在接班人问题上，阿里也比京东强了许多。业内专家表示，张勇接任马云后，阿里业绩未受任何影响。起码说明其管理制度更加科学。
电子商务研究中心主任曹磊表示，在阿里成为市值5000亿美元超级巨头的背景下，如何进一步突破过去20积累的企业文化和价值观和当下战略，无疑成为了所有“阿里人”的新课题，马云的“退休”有利于阿里团队更好地独立思考和探索，推动阿里巴巴电商、金融、物流、等各业务板块更加协同发展。
一句话，新鲜血液带来新鲜思维，或许也可以为阿里开启新的增长纬度。
另一方面，阿里第三季度的成功，是新业务开花结果的表现。
阿里巴巴官方曾表示，业绩的增长，是受到中国及国际零售业务、阿里云持续快速增长、新收购业务等多方面因素驱动。阿里巴巴通过加码技术开发、云计算、物流、数字娱乐和本地生活服务的超前布局，创造中国以及其他新兴市场的消费增长。
围城时刻
一定意义上说，阿里巴巴、拼多多在的亮眼表现，打消了许多人对C2C模式的质疑。
在铑财看来，电商平台发展早期，C2C模式的确会存在一些乱象，随着平台愈发成熟，制度愈发健全，平台乱象正在得到有效扼制。另一方面，在业务上并未故步自封也是阿里巴巴、拼多多业绩表现良好的原因。反观而京东的自营模式，只要有交易流水都会算进营收，因此单从营收数据看，处于领先位置。只是正如上文所提，自营模式增长脚步的不断放缓，让过度依赖自营的京东出现危机，或有逐渐掉队的可能。因此，京东正在寻求新业务增长点，如与保利、大悦城等16家地产商进行项目合作，发力线下新零售的举动等。不过，具体效果仍有待考量。同时，相比业绩，如何去刘强东化，如何培养真正意义上的现代企业化管理制度显得更为关键。只是前有笑傲江湖的阿里，后有伺机而动的拼多多，在竞争如此激烈的环境下，留给京东的时间还剩多少呢?
有人说，双11是电商巨头崛起的标志性事件，以此算来，中国电商已经走过十个年头。平台日益成熟、消费者日益理性，竞争也日益激烈，当流量红利、市场红利逐渐消耗殆尽、增长也出现了乏力态势。不管十年之痒，十年之机，还是十年之殇，残酷竞争下的行业洗牌已是在所难免，相比数年前巨头对垂直电商的绞杀，这一次巨头间的厮杀会更大惨烈。专家预测，随着集中度的提升，市场会出现一家独大，至多是两家争雄，其他平台或难逃没落甚至消亡的命运。
以此来观，京东的危机感更加凝重，内部问题焦头烂额，外部又遭拼多多的强悍逆袭，劲敌阿里的全力重压，业绩暗淡股价松动。内忧外患间，京东乃至刘强东似乎都进入了围城时刻，如何成功突围，如何扭转颓势。
