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山东威达：智能制造转型成效初现 买入评级
安信证券
■钻夹头国内市场份额高达60%，充分受益电动工具行业发展。钻夹头及电动工具开关是电动工具、机床等工业机械领域的必备零部件，广泛运用于电动工具、汽车工业、金属加工等行业。我国目前已经是全球最重要的电动工具及零部件供应国和生产基地，根据前瞻产业研究院数据显示，中国专业电动工具市场自2006年起一直保持12%平均增长率，2017年行业销售收入有望达到1063亿元，市场空间广阔。公司是钻夹头行业的世界级龙头企业，国内市场份额高达60%，全球市场份额也达到40%，年产量约3500万只，将充分受益电动工具行业发展。此外，公司子公司上海拜骋专注于电动工具开关业务，16年贡献净利润6000万元，大超市场预期。近年来，公司持续投入新产品研发，高附加值产品市占率稳步提升，公司业绩有望持续较快增长。
■收购德迈科和威达精密，积极向智能制造企业转型。据公司公告称，公司2016年先后收购苏州德迈科和威达精密，苏州德迈科专注于工业自动化及信息化领域，是国内领先的智能制造解决方案提供商，主营业务包括工厂自动化、物流自动化和机器人及智能装备，下游客户包括3M、富士康、大众等行业知名企业，2016年德迈科并表贡献净利润0.21亿元，完成业绩承诺，未来有望成为公司未来重要业绩增长点。威达精密是国内领先的精密结构件生产商，其产品与公司粉末冶金件具备较强互补性，将有能力为客户提供集成式复合零部件，有助于提升公司产品附加值和市场竞争力，2016年威达精密并表贡献净利润0.11亿元，完成业绩承诺。公司完成两大标的收购后，形成“机械基础件+装备主机+智能制造系统集成”三大业务板块为一体的产业平台，有望助力公司转型成为行业领先的智能制造整体方案提供商，实现跨越式发展。
■投资建议：公司是电动工具零部件行业龙头企业，近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级，我们预计公司2017年-2019年的收入分别为13.79亿元、15.79亿元、18.36亿元，增速分别为16.9%、14.5%、16.2%；净利润分别为1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元，增速分别为50.1%、20.1%、20.1%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.00元。
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